一、什么是股指期货

股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

[编辑本段]世界主要股指期货市场简介

基本特征

1.股指期货与其他金融期货、商品期货的共同特征

合约标准化。期货合约的标准化是指除价格外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化特点。期货交易通过买卖标准化的期货合约进行。

交易集中化。期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易在期货交易所内集中完成。

对冲机制。期货交易可以通过反向对冲操作结束履约责任。

每日无负债结算制度。每日交易结束后，交易所根据当日结算价对每一会员的保证金帐户进行调整，以反映该投资者的盈利或损失。如果价格向不利于投资者持有头寸的方向变化，每日结算后，投资者就须追加保证金，如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓。

杠杆效应。股指期货采用保证金交易。由于需交纳的保证金数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。

2.股指期货自身的独特特征

股指期货的标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计。

合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。

股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。

股指期货与商品期货交易的区别

标的指数不同。股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产；而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。

交割方式不同。股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸；而商品期货则采用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让进行清算。

合约到期日的标准化程度不同。股指期货合约到期日都是标准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等几种；而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。

持有成本不同。股指期货的持有成本主要是融资成本，不存在实物贮存费用，有时所持有的股票还有股利，如果股利超过融资成本，还会产生持有收益；而商品期货的持有成本包括贮存成本、运输成本、融资成本。股指期货的持有成本低于商品期货。

投机性能不同。股指期货对外部因素的反应比商品期货更敏感，价格的波动更为频繁和剧烈，因而股指期货比商品期货具有更强的投机性。

·股票指数期货产生的背景和发展

随着证券市场规模的不断扩大和机构投资者的成长，市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切，无论是投资者还是理论工作者，对推出股指期货以规避股市系统性风险的呼声都越来越高，决策层也对这一问题极为关注。那么我国当前推出股指期货时机是否成熟？股指期货的推出对证券市场有何影响？如何设计我国的股指期货合约？从本期起，本版特开辟“股指期货研究”专栏，对上述问题进行探讨。欢迎对股指期货感兴趣的业内外人士参加讨论，共同为推动我国股指期货的研究开发献计献策。

同其他期货交易品种一样,股指期货也是适应市场规避价格风险的需求而产生的。

二战以后,以美国为代表的发达市场经济国家的股票市场取得飞速发展,上市股票数量不断增加,股票市值迅速膨胀。以纽约股票交易所为例:1980年其股票交易量达到3749亿美元,是1970年的3.93倍;日均成交4490万股,是1960年的19.96倍;上市股票337亿股,市值12430亿美元,分别是1960年的5.185倍和4.05倍。股票市场迅速膨胀的过程,同时也是股票市场的结构不断发生变化的过程:二战以后,以信托投资基金、养老基金、共同基金为代表的机构投资者取得快速发展,它们在股票市场中占有越来越大的比例,并逐步居于主导地位。机构投资者通过分散的投资组合降低风险,然而进行组合投资的风险管理只能降低和消除股票价格的非系统性风险,而不能消除系统性风险。随着机构投资者持有股票的不断增多,其规避系统性价格风险的要求也越来越强烈。

股票交易方式也在不断地发展进步。以美国为例:最初的股票交易是以单种股票为对象的。1976年,为了方便散户的交易,纽约股票交易所推出了指定交易循环系统(简称DOT),该系统直接把交易所会员单位的下单房同交易池联系了起来。此后该系统又发展为超级指定交易循环系统(简称SDOT)系统,对于低于2099股的小额交易指令,该系统保证在三分钟之内成交并把结果反馈给客户,对于大额交易指令,该系统虽然没有保证在三分钟内完成交易,但毫无疑问,其在交易上是享有一定的优惠和优势的。与指定交易循环系统几乎同时出现的是:股票交易也不再是只能对单个股票进行交易,而是可以对多种股票进行"打包",用一个交易指令同时进行多种股票的买卖即进行程序交易(Program trading,亦常被译为程式交易)。对于程序交易的概念,历来有不同的说法。纽约股票交易所从实际操作的角度出发,认为超过15种股票的交易指令就可称为程序交易;而一般公认的说法则是,作为一种交易技巧,程序交易是高度分散化的一篮子股票的买卖,其买卖信号的产生、买卖数量的决定以及交易的完成都是在计算机技术的支撑下完成的,它常与衍生品市场上的套利交易活动,组合投资保险、以及改变投资组合中股票投资的比例等相联系。伴随着程序交易的发展,股票管理者很快就开始了"指数化投资组合"交易和管理的尝试,"指数化投资组合"的特点就是股票的组成与比例都与股票指数完全相同,因而其价格的变化与股票指数的变化完全一致,所以其价格风险就是纯粹的系统性风险。在"指数化投资组合"交易的实践基础上,为适应规避股票价格系统性风险的需要而开发股票指数期货合约,就成为一件顺理成章的事情了。

看到了市场的需求,堪萨斯城市交易所在经过深入的研究、分析之后,在1977年10月向美国商品期货交易委员会提交了开展股票指数期货交易的报告。但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会关于股票指数期货交易管辖权存在争执,另外交易所也未能就使用道.琼斯股票指数达成协议,该报告迟迟未获通过。直到1981年,新任商品期货交易委员会主席菲利蒲.M.约翰逊和新任证券交易委员会主席约翰.夏德达成"约翰逊—夏德协议",明确规定股指期货合约的管辖权属于商品期货交易委员会,才为股指期货的上市扫清了障碍。

到1982年2月16日,堪萨斯城市交易所开展股指期货的报告终于获准通过,24日,该交易所推出了道.琼斯综合指数期货合约的交易。交易一开市就很活跃,当天成交近1800张合约。此后,在4月21日,芝加哥商业交易所推出了S＆P500股指期货交易,当天交易量就达到3963张。日本,香港、伦敦、新加坡等地也先后开始了股票指数的期货交易,股指期货交易从此走上了蓬勃发展的道路。目前,股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一,股指期货交易也被誉为二十世纪八十年代"最激动人心的金融创新"。

（一）期货市场与金融期货的产生

期货市场的发展历史可向前推到十六世纪的日本，不过直到1848年美国芝加哥期货交易所(CBOT)正式成立后，期货交易才算迈入有组织的时代。事实上，当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场，只是一家为促进芝加哥工、商业发展而自然形成的商会组织。直到1851年，芝加哥期货交易所才引进远期合同，盖因当时的粮食运输很不可靠，轮船航班也不定期，从美国东部和欧洲传来的供求信息，很长时间才能传到芝加哥，粮食价格波动相当大。在这种情况下，农场主可以利用远期合同保护他们的利益，避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因造成损失。同时，加工商和出口商也可以利用远期合同，减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险，保护他们自身的利益。由于期货交易所最初和最主要的功能是提供一个现货价格风险转移的场所，因此，从期货交易的合约中即可看到各个时代经济结构的演变。

在期货市场150余年的历史上，最重要的一个里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)推出外汇期货合约(Foreign Gurrency Futures)，标志着金融期货这一新的期货类别的诞生，从而掀起一个期货市场发展的黄金时代。1975年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约枣政府国民抵押贷款协会(GNMA)的抵押凭证期货交易。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出价值线综合指数期货交易。短短十年间，利率期货(Interest Rate Futures)和股票指数期货(Stock Index Futures)相继问世，标志着金融期货三大类别的结构已经形成。期货市场也由于金融期货的加盟而出现结构性变化。1995年，金融期货的成交量已占期货市场总成交量的80％左右(见下表)，稳居期货市场的主流地位。此外，金融期货的诞生，给了美国以外的国家和地区发展期货市场的时机。自1980年始，这些国家和地区纷纷成立自己的期货交易所，至1993年，这些国家或地区的期货交易所的成交量已超过美国，成长速度极为惊人。

（二）股票指数期货的产生(70年代)

与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样，股票指数期货同样是顺应人们规避风险的需要而产生的，而且是专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。

根据现代证券投资组合理论，股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是由宏观性因素决定的，作用时间长，涉及面广，难以通过分散投资的方法加以规避，因此称为不可控风险。非系统风险则是针对特定的个别股票(或发行该股票的上市公司)而发生的风险，与整个市场无关，投资者通常可以采取投资组合的方式规避此类风险，因此，非系统风险又称可控风险。投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统风险，但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，各种股票的市场价格会朝着同一方向变动，单凭在股票市场的分散投资，显然无法规避价格整体变动的风险。为了避免或减少这种所谓不可控风险的影响，人们从商品期货的套期保值中受到启发，设计出一种新型金融投资工具枣股票指数期货。

股票指数期货交易的实质，是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。由于股票指数期货交易的对象是股票指数，以股票指数的变动为标准，以现金结算为唯一结算方式，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约。

本世纪七十年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险，实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。它的兴起，一方面给拥有股票和将要购买或抛出股票的投资者提供了转移风险的有效工具，另一方面也给了期货投机者以投机的机会，使得股票指数期货迅速得到了不同投资者的青睐。

（三）投资组合替代方式与套利工具(1982年-1985年)

自美国堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货之后三年，投资者逐渐改变了以往进出股市的传统方式，即挑选某个股票或某组股票，还诞生出其它投资方式，包括:第一，复合式指数基金(Synthetic Index Fund)诞生，即投资者可以通过同时买进股票指数期货及国债的方式，达到买进成份指数股票投资组合的同样效果；第二，运用指数套利(Return Enhancement)，套取几乎没有风险的利润。这是由于股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低，常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象，对交易技术较高的专业投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。

（四）动态交易工具(1986年-1989年)

股指期货经过几年的交易后，市场效率逐步提高，运作较为正常，逐渐演变为实施动态交易策略得心应手的工具，主要包括以下两个方面。第一，通过动态套期保值(Dynamic Hedging)技术，实现投资组合保险(Portfolio Insurance)，即利用股票指数期货来保护股票投资组合的跌价风险；第二，进行策略性资产分配(AssetAllocation)。期货市场具有流动性高、交易成本低、市场效率高的特征，恰好符合全球金融国际化、自由化的客观需求。尤其是过去十年来，受到资讯与资金快速流动、电脑与通讯技术进步的冲击，如何迅速调整资产组合，已成为世界各国新兴企业和投资基金必须面对的课题，股票指数期货和其他创新金融工具提供了解决这一难题的一条途径。

（五）股票指数期货的停滞期(1988年-1990年)

1987年10月19日，美国华尔街股市单日暴跌近25％，从而引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的"黑色星期五"。虽然事过十余载，对如何造成恐慌性抛压，至今众说纷纭。股票指数期货一度被认为是"元凶"之一，使股票指数期货的发展在那次股灾之后进入了停滞期。尽管连著名的"布莱迪报告"也无法确定期货交易是唯一引发恐慌性抛盘的原因。事实上，更多的研究报告指出，股票指数期货交易并未明显增加股票市场价格的波动性。

为了防范股票市场价格的大幅下跌，包括各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制措施。如纽约证券交易所规定道琼斯30种工业指数涨跌50点以上时，即限制程式交易(Program Trading)的正式进行。期货交易所则制定出股票指数期货合约的涨跌停盘限制，藉以冷却市场发生异常时恐慌或过热情绪。这些措施在1989年10月纽约证券交易所的价格"小幅崩盘"时，发挥了异常重要的作用，指数期货自此再无不良记录，也奠定了90年代股票指数期货更为繁荣的基础。

（六）蓬勃发展阶段(1990年-至今)

进入九十年代之后，股票指数期货应用的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为理智，发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，股指期货的运用更为普遍。

股指期货的发展还引起了其他各种非股票的指数期货品种的创新，如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约，以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约，以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。

[编辑本段]功能作用

股票指数期货一有价格发现功能。期货市场由于所需的保证金低和交易手续费便宜,因此流动性极好。一旦有信息影响大家对市场的预期,会很快地在期货市场上反映出来。并且可以快速地传递到现货市场,从而使现货市场价格达到均衡。

股票指数期货二有风险转移功能。股指期货的引入,为市场提供了对冲风险的途径,期货的风险转移是通过套期保值来实现的。如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票,为防止未来下跌造成损失,他可以卖出股票指数期货合约,即股票指数期货空头与股票多头相配合时,投资者就避免了总头寸的风险。

股指期货有利于投资人合理配置资产。如果投资者只想获得股票市场的平均收益,或者看好某一类股票,如科技股,如果在股票现货市场将其全部购买,无疑需要大量的资金,而购买股指期货,则只需少量的资金,就可跟踪大盘指数或相应的科技股指数,达到分享市场利润的目的。而且股指期货的期限短(一般为三个月),流动性强,这有利于投资人迅速改变其资产结构,进行合理的资源配置。

另外,股指期货为市场提供了新的投资和投机品种;股指期货还有套利作用,当股票指数期货的市场价格与其合理定价偏离很大时,就会出现股票指数期货套利活动;股指期货的推出还有助于国企在证券市场上直接融资;股指期货可以减缓基金套现对股票市场造成的冲击。

股票指数期货为证券投资风险管理提供了新的手段。它从两个方面改变了股票投资的基本模式。一方面,投资者拥有了直接的风险管理手段,通过指数期货可以把投资组合风险控制在浮动范围内。另一方面,指数期货保证了投资者可以把握入市时机,以准确实施其投资策略。以基金为例,当市场出现短暂不景气时,基金可以借助指数期货,把握离场时机,而不必放弃准备长期投资的股票。同样,当市场出现新的投资方向时,基金既可以把握时机,又可以从容选择个别股票。正因为股票指数期货在主动管理风险策略方面所发挥的作用日益被市场所接受,所以近二十年来世界各地证券交易所纷纷推出了这一交易品种,供投资者选择。

股票指数期货的功能可以概括为四点。1.规避系统风险。2.活跃股票市场。3.分散投资风险。4.可进行套期保值。

与进行股指所包括的股票的交易相比，股票指数期货还有重要的优势，主要表现在如下几个方面:

1、提供较方便的卖空交易

卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于卖空交易的进行没有较严格的条件，这就使得在金融市场上，并非所有的投资者都能很方便地完成卖空交易。例如在英国只有证券做市商才有中能借到英国股票；而美国证券交易委员会规则10A-1规定，投资者借股票必须通过证券经纪人来进行，还得交纳一定数量的相关费用。因此，卖空交易也并非人人可做。而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。

2、交易成本较低

相对现货交易，指数期货交易的成本是相当低的。指数期货交易的成本包括:交易佣金、买卖价差、用于支付保证金的机会成本和可能的税项。如在英国，期货合约是不用支付印花税的，并且购买指数期货只进行一笔交易，而想购买多种(如100种或者500种)股票则需要进行多笔、大量的交易，交易成本很高。而美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。有人认为指数期货交易成本仅为股票交易成本的十分之一。

3、较高的杠杆比率

在英国，对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说，它可以进行的金融时报100种指数期货的交易量可达70000英镑，杠杆比率为28:1。由于保证金交纳的数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化情况，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。

4、市场的流动性较高

有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于现货股票市场。如在1991年，FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。

从国外股指期货市场发展的情况来看，使用指数期货最多的投资人当属各类基金(如各类共同基金、养老基金、保险基金)的投资经理。另外其他市场参与者主要有:承销商、做市商、股票发行公司。

[编辑本段]定价原理

经济学中有个基本定律称为"一价定律"。意思是说两份相同的资产在两个市场中报价必然相同,否则一个市场参与者可以进行所谓无风险套利,即在一个市场中低价买进,同时在另一个市场中高价卖出。最终原来定价低的市场中因对该资产需求增加而使其价格上涨,而原来定价高的市场中该资产价格会下跌直至最后两个报价相等。因此供求力量会产生一个公平而有竞争力的价格以使套利者无从获得无风险利润。

我们简单介绍一下远期和期货价格的持仓成本定价模型。该模型有以下假设:

期货和远期合约是相同的;

对应的资产是可分的,也就是说股票可以是零股或分数;

现金股息是确定的;

借入和贷出的资金利率是相同的而且是已知的;

卖空现货没有限制,而且马上可以得到对应货款;

没有税收和交易成本;

现货价格已知;

对应现货资产有足够的流动性。

这个定价模型是基于这样一个假设:期货合约是一个以后对应现货资产交易的临时替代物。期货合约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议,双方同意在以后的某个时间进行现货交易,因此该协议开始的时候没有资金的易手。期货合约的卖方要以后才能交付对应现货得到现金,因此必须得到补偿来弥补因持有对应现货而放弃的马上到手资金所带来的收益。相反,期货合约的买方要以后才付出现金交收现货,必须支付使用资金头寸推迟现货支付的费用,因此期货价格必然要高于现货价格以反映这些融资或持仓成本(这个融资成本一般用这段时间的无风险利率表示)。

期货价格=现货价格+融资成本

如果对应资产是一个支付现金股息的股票组合,那么购买期货合约的一方因没有马上持有这个股票组合而没有收到股息。相反,mz卖方因持有对应股票组合收到了股息,因而减少了其持仓成本。因此期货价格要向下调整相当于股息的幅度。结果期货价格是净持仓成本即融资成本减去对应资产收益的函数。即有:

期货价格=现货价格+融资成本-股息收益

一般地,当融资成本和股息收益用连续复利表示时,指数期货定价公式为:

F=Se(r-q)(T-t)

其中:

F=期货合约在时间t时的价值;

S=期货合约标的资产在时间t时的价值;

r=对时刻T到期的一项投资,时刻t是以连续复利计算的无风险利率(％);

q=股息收益率,以连续复利计(％);

T=期货合约到期时间(年)

t=现在的时间(年)

考虑一个标准普尔500指数的3个月期货合约。假设用来计算指数的股票股息收益率换算为连续复利每年3％,标普500指数现值为400,连续复利的无风险利率为每年8％。这里r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03,期货价格F为:

F=400e(0.05)(0.25)=405.03

我们将这个均衡期货价格叫理论期货价格,实际中由于模型假设的条件不能完全满足,因此可能偏离理论价格。但如果将这些因素考虑进去,那么实证分析已经证明实际的期货价格和理论期货价格没有显著差异。

二、加密货币在2022年发生了什么

从俄乌战争中用于救济到行业动荡的爆发， 2022年是数字资产领域又一个多事之年。

Crypto年度时刻

如果你让一位路人来总结 2022年的加密货币市场，他们很有可能会告诉你 2022年是区块链技术消亡的一年。

在 Twitter Crypto空间里，成千上万名因去年牛市而来的投资者发誓，随着他们“酒醒”，他们将在 2022年永远离开这个市场。

但是，对于那些选择留下的人来说，今年并不是平静的一年。当然，由于加密市场损失了 2万亿美元的市值，所有代币价值暴跌，但仍有许多重大事件让我们开心，或者，至少有事可做。

与以往的熊市一样，今年的一些标志性事件也成为了最具灾难性的事件。很少有人会辩解 2022年不是加密货币行业最坎坷的年份之一。我们目睹了价值百亿美元的 Terra、三箭资本和 FTX相隔仅几个月连番倒下。投资者遭受了惊人的损失，感觉这个行业倒退了很多年。

尽管如此， 2022年还是给了我们一些积极的发展。虽然 ETH的价格表现不佳，但以太坊今年表现不错，因为“合并”终于完成。我们还看到一些国家在战争、受制裁和法币通胀飙升的背景下承认了加密货币的潜力。

2022年是加密货币有史以来最动荡的年份之一，但行业幸存了下来。在这个注定艰难的熊市期间，生态系统能否渡过难关，成为了最大的问题。

不过，就目前而言， 2022年对于加密生态系统来说，即使是艰难的一年，但也是令人难忘的一年。

我们盘点了本年度的 10个最重要的时刻。

加拿大冻结自由车队资金

2022年的第一场重大加密事件并没有发生在链上，甚至也没有发生在网上，而是发生在加拿大首都渥太华。1月 22日，数百名加拿大卡车司机从全国各地出发，开始聚集在国会山，抗议政府出台的新冠疫苗接种强制令。政府拒绝与他们谈判，于是所谓的“自由车队”控制了街道。由于车队的规模庞大，导致执法部门难以驱散抗议者。

2月 14日，为了应对抗议和封堵活动，总理贾斯汀·特鲁多(Justin Trudeau)启动了能够短暂赋予政府额外权力的《紧急情况法》，命令加拿大金融机构冻结抗议者以及任何通过捐款支持他们的人的银行账户——以削减他们的资金。然而，抗议者并没有被吓倒，而是转而使用加密货币，这导致加拿大当局将至少 34个与“自由车队”相关的加密货币钱包地址列入了黑名单。此后不久，一支联合警察部队将卡车司机强行赶出街头，到 2月 20日，渥太华市区已完全清场。

对于加密货币行业来说，渥太华的抗议表明，即使是西方民主国家也可以轻而易举地利用其金融部门对付本国公民。在这种情况下，比特币的使命脱颖而出。加密爱好者指出，比特币提供了一种无需许可、抗审查的全球支付系统。尽管存在许多缺点，但去中心化的加密货币提供了一个至关重要的保证：你的钱真的是你自己的，没有人可以阻止你使用它。正如 Arthur Hayes在博客中所写的：如果你完全依赖传统银行业，“你可能认为你的净资产为 100美元，但如果银行或政府出于某种原因决定你不能再访问数字网络，你的净资产将变为 0美元。”

乌克兰开始接受加密货币捐赠

俄罗斯-乌克兰冲突今年对全球市场产生了重大影响，其中也包括加密货币。在这场战争中，加密货币成为了焦点。

在冲突刚刚爆发的几天内，乌克兰政府的官方 Twitter帐户发布了一个帖子，其中包括比特币和以太坊的钱包地址，希望捐款者可以捐赠 BTC和 ETH。这条推文一经发出，便立马引发了混乱，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin警告人们该 Twitter帐户可能已被黑客入侵。

然而，乌克兰政府的数字化转型部随即确认 Twitter并未被盗，该帖子也是正确的，因为他们确实希望通过接受加密货币捐款来为战争救济工作提供资金。

随后，捐款如潮水般涌入，乌克兰政府在三天内筹集了价值超过 3000万美元的 BTC、ETH、DOT和其他数字资产。甚至有人捐了一个 CryptoPunk NFT。

最初的捐款活动只是政府在危机时期拥抱加密货币的历史性举措之一。3月 26日，乌克兰数字化转型部还推出了 NFT博物馆，出售记录战争事件的 NFT，以此来筹集更多的资金。

在这个年度时刻中，加密货币的作用比以往任何时候都更加清晰地展示了“无国界”的力量。乌克兰对捐赠使用加密货币的要求是世界首创，但可以肯定地说，在未来，我们也将来会看到其他国家采用加密货币。

三、人死亡会是什么

一个濒临死亡的人描述：我感觉自己的身体分为两个，一个躺在床上，那只是空壳；另一个飘在空中，那是自己的身形。

死亡临近的时候是什么感觉？每个人死亡的时候感觉是一样吗？科学家们已经对此作了细致的研究，为人们提供了在生与死交界处的微妙感受信息。这就是--濒死体验。

1892年，瑞士地址科学家Heim根据爬山跌落者的报道，首先对濒死体验进行了现象学的描述。随后，许多学者对此进行了调查和研究。我国对濒死体验的研究也已起步。据率先将国外这项研究介绍到国内的天津市安定医院院长冯志颖介绍，濒死体验是指由某些遭受严重创伤或疾病但意外地获得恢复的人，和处于潜在毁灭性境遇中预感即将死亡而又侥幸脱险的人所叙述的他们的死亡威胁时刻的主观体验。它和人们临终过程心理一样，是人类走向死亡时的精神活动。然而临终过程是面临死亡过程中的心理变化，时间较长，濒死体验却发生在死亡突降的紧急关头，持续短暂。目前国内外报道的濒死体验现象约有40种。

“我感到自己飞在天花板上，飘飘荡荡，有一个躯体（我的）躺在病床上。我清楚地感受到了它的脉搏和呼吸。”这是一位精神病学专家对他的同行讲述的一次亲历离体体验。“我对此确实感到特别吃惊。”

“我感到思维特别清晰，过去的某些生活场景镜头画面似地一一从头脑中迅速闪过。有小时侯受奖的镜头，也有结婚时兴奋的镜头，就象生活的‘全景回忆’。”“那时我不害怕，也不痛苦，也不思念亲人，就象情感丧失了一般。”这是冯院长对唐山大地震幸存者中81例濒死体验的研究中，41例讲述有类似的短暂经历。

国内外研究表明，尽管不同个人描述的濒死体验内容有差异，但它具有明显的一致性和普遍性，而且具有广泛的超常内容。冯志颖及同事对1976年唐山大地震幸存者濒死体验调查中，虽只获得81例有效的调查数据，确是目前世界濒死体验研究史上采集样本最多的一次。据统计分析，这些幸存者中，半数以上的人濒死时在对生活历程进行回顾，近半数的人产生意识从自身分离出去的感受，觉得自身形象脱离了自己的躯体，游离到空中。自己的身体分为两个，一个躺在床上，那只是空壳，而另一个是自己的身形，它比空气还轻，晃晃悠悠飘在空中，感到无比舒适；约三分之一的人有自身正在通过坑道或隧道样空间的奇特感受，有时还伴有一些奇怪的嘈杂声和被牵拉或被挤压的感觉；还有约四分之一的人体验到他们”遇见“非真实存在的人或灵魂现象，这种非真实存在的人多为过世的亲人，或者是在世的熟人等，貌似同他们团聚。

社会心理、文化程度、职业、婚姻、性格、倾向等也对濒死体验的内容有不同程度的影响。冯志颖等的研究表明，男性较女性思维过程加快的感受多；未婚者比已婚者具有超感官知觉和世界毁灭感的体验多；文化程度越高，思维特别清晰的感受越多，文化程度越底，离体体验、生存于非尘世领域的体验、躯体陌生感和世间非真实感较多；农民和无工作者时间缓慢或停止感和身体感觉异常的体验多，干部和工人有突然醒悟感的多；相信鬼神和命运者多有扮演着另一个人的感受。

“一朝被蛇咬，十年怕井绳。”蛇咬尚且如此，接受过死亡而又回到人世间的人其心理又该有多么微妙的变化！冯志颖和他的合作者的研究报告指出，81例受研究者中，有47例在濒死体验前后性格有改变。濒死体验具有思维特别清晰感的人，性格多变得温顺；而“遇见”非尘世的人或灵魂、思维或行为不受意识控制而被审判感等体验的人，性格多变得盲目乐观或急噪。在“死而复生”之后，绝大多数人对当时得濒死体验记忆犹新，时隔一二十年仍刻骨铭心。

一位唐山大地震时只有23岁的刘姓姑娘，被倒塌的房屋砸伤了腰椎，再也不能站起来。她在描述自己得救前的濒死体验时说：我思路特别清晰，思维明显加快，一些愉快的生活情节如电影般一幕幕在脑海中飞驰而过，童年时与小伙伴一起嬉笑打逗，谈恋爱时的欢乐，受厂里表彰时的喜悦……我强烈的体验到了生的幸福与快乐！她说，我将在轮椅上度过一生，但每当我回忆起当时的那种感受，我便知道，我要好好的活下去！

作者：光体能量人 2004-7-21 20:23回复此发言

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2“濒临死亡”体验

精神医学理论和实践证实，人在死亡危急关头没有任何恐惧感，感觉特别平静和愉快，有益延长生命；相反，任何激越、恐慌或垂死的悲痛都会迅速消耗体内能量的储备，加速死亡的来临。摘自《中国气功科学》

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濒临死亡究属何样

“地狱之行”

这天，在美国一家医院的抢救室里，医护人员正在全力挽救一位老妇人。小屏幕上的心电曲线表明，她的心脏还在微弱地跳动。突然，荧光屏上显现出一直线，老妇的心脏停止了跳动。3分钟过去了，主治医生还在坚持不懈地抢救。……蓦地，老妇的心脏重新启搏。翌日早晨，老妇恢复了平静，她向医生们叙述了自己在那短暂的临床死亡期间的奇特感觉：“我穿过了一片令人快乐的黑暗，看见了灿烂的阳光。我感到无比快乐。”

很久以来，医生们常常能听到病人叙述这种奇特的经历。随着科学的进步和这种病人的增加，西方许多科学家和社会学家开始研究这种现象。最近，美国康涅狄格大学成立了一个专门研究这种死亡现象的国际濒死经验研究协会。今年年初，闻名遐迩的世界民意测验研究所在整个美国进行了一次广泛调查，结果令人震惊无比：800万美国人声称经历了“地狱之行”。

神秘的“濒死经验”

著名哲学家和医学博士雷蒙德穆迪发表了一本名为《生命后的生命》的书，它轰动了西方。在这本书中，穆迪把这种现象定名为“濒死经验”。他认为，濒死经验是人在弥留之际因为恐惧死亡而产生的一种现代科学尚未发掘的奇特现象。濒死经验的理论在科学研究史上具有极其重要的现实和深远意义，它向现代科学家们提出了如下的挑战：记忆究竟是什么？意识又究竟是什么？人能够记忆自己诞生的经历吗？人在临死的时候想些什么？人在临床死亡后还会有记忆吗？身躯究竟是什么？为什么细胞不断变化，而人的脸庞却能保持它的形状？人体中的气是什么？现实又是什么？

心理社会学家肯尼斯赖因格将临床死亡后经过救生法抢救又死而复生的人叙述的这种奇特的濒死经验基本归纳为五大阶段。

第一阶段，安详和轻松。持这种说法的人约占57％，他们大多数在生理和心理上具有较强的适应力。他们觉得自己在随风慢慢地飘扬，当飘拂到一片黑暗中时，感到极度的平静，安详和轻松。

第二阶段，意识逸出体外。有这种意识的人占35％，他们大多数觉得自己的意识游离到了天花板上，半空中。许多人还觉得自己的身体形象脱离了自己的躯体，在远处极其冷漠地观察着医生们在自己躯体周围忙碌着。这种躯体外的身体形象具有呼吸、脉搏等生命特征；而且，这种自身形象有时还会返回躯体。

第三阶段，通过黑洞。持这种说法的人占23％，他们觉得自己被一股旋风吸到了一个巨大的黑洞口，并且在黑洞里飞速地向前冲去。而且觉得自己的身体被牵拉，挤压，洞里不时出现嘈杂的音响。这时，他们的心情更加平静。

第四阶段，与亲朋好友欢聚。黑洞尽头隐隐约约闪烁着一束光线，当他们接近这束光线时，觉得它给予自己一种纯洁的爱情。亲朋好友们都在洞口迎接自己，他们有的是活人，有的早已去世。唯一相同的是他们全都形象，高大，绚丽多彩，光环萦绕。这时，自己的一生中的重大经历在眼前一幕一幕地飞逝而过，其中大多数是令人愉快的重要事件。

第五阶段，与宇宙合而为一。持这种说法的人占10％，他们同那束光线融为一体，刹那间，觉得自己犹如同宇宙融合在一起，同时得到了一种最完美的爱情，并且自以为掌握了整个宇宙的奥秘。还有一些科学家对有过濒死经验的幸存者进行了调查，发现除了这五大阶段的濒死体验外，还有醒悟感、与世隔绝感、时间停止感、太阳熄灭感、被外力控制感、被“阎王审判”感、升天成仙感等等。

科研价值极高的不幸事故

从80年代初期开始，许多科学家们就分别对五大阶段进行认真的研究他们发现，自杀未遂者的濒死经验总是局限在第一阶段。心理学家肯尼斯则发现，经历过第一至第四阶段的濒死经验者往往普遍消除了对死亡的恐惧。而经历过第五阶段的濒死经验都会在身体、智能和精神三方面出现巨大的三重变化，他们会犹如重新转胎投世，变成了“超人”。

作者：光体能量人 2004-7-21 20:23回复此发言

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3“濒临死亡”体验

轰动美国的汤姆索耶事故是典型的例子。汤姆iddot;索耶居住在纽约安大略湖边的罗切斯特。这位身材矮胖的汉子年方30，有两个女儿。他是一位机械修配工，在与自己家毗邻的工厂里工作。一天下午，索耶正满身油污地躺在小型载重卡车下修理。突然，千斤顶松脱，3吨重的卡车压在他的腹部上，索耶发出一阵撕人心肺的惨叫。正在花园里玩耍的女儿奔了过来，只见父亲已经被压扁。然而，索耶的双眼还睁着，他的神志依旧清醒，他示意女儿快去求救。不一会儿，消防队员赶来。他们将一只抓斗放在小卡车下的底盘两边，慢慢启动绞盘。当3吨卡车从索耶的胸腹部移开时，他失去了知觉，接着呼吸停止。救护车刚开动，他的心脏也停止了跳动。在医院，医护人员立即采用救生法通力抢救索耶。把索耶从卡车底盘下抢救出来的过程持续了10分钟，然而，对于索耶来说，这是极端痛苦的10分钟，因为，他的意识始终是清醒的。事后，汤姆iddot;索耶对人说：“当时，我感到犹如一根滚烫的铁杠在研磨自己的胸廓和腹部，似乎要将这一切磨碎。我犹如在遭受极刑。”

五大阶段纪实

6年过去了，汤姆索耶坚强地站立起来。在一次新闻界举行的专题招待会上，他强抑欢快的泪水，描述起自己的濒死经验。当消防队员将他从卡车下抱出来时，索耶已经停止呼吸；与此同时，索耶蓦地感觉到一种从未有过的安宁和轻松。他觉得自己的躯体一分为二，一半在消防队员的手上，不过，那只是个空的身壳；而另一半是真正的身形，它比空气还要轻，晃晃悠悠地飘落到一张床垫上，他感到无比舒适。突然，索耶看到了消防队员们拥挤在工厂里，自己的另一躯体正躺在担架上，血从嘴里喷涌而出，满地的油污也变得通红。很快，救护车在街道上急速倒车，一群人手忙脚乱地将担架送上了车。两个女儿在哭天叫地，脸色苍白的邻居拉住了她们。路边挤满了观望的人，他们的神情有震惊、恐惧、悲戚、漠然……起初，索耶觉得自己是在离地面3米左右的距离观看，随即上升到4米、5米、10米、100米……接着，索耶看到载着自己躯体的救护车在高速公路上飞驰而去。这时，索耶发现眼前的景象消失，自己被推进了一个黑洞中，心绪依旧保持着无限的安宁。渐渐地，某种力量越来越强烈地拖着他向前而去！而且不时被挤压，不时碰到洞壁上。他问自己：“我还活着吗？”接着，他又肯定地意识到，自己死了。突然，前方出现了一丝光线，它先是犹如天际中的一颗星星，瞬间，又变成一轮黎明时的太阳，飞快上升，不一会就成了一个巨大的圆球。光芒四射的阳光并不使他感到眩目耀眼，相反，眼望着这轮红日，他感到无与伦比的快乐。他越是朝金色的阳光接近，对宇宙的认识就越加深刻。就在这时，一个似乎被深深埋没的爱情记忆蓦地出现在他的脑海里，并且渐渐地照亮了他的意识域。这是一种美妙的记忆。他醒悟到，这奇特的光线本身就是由爱情组成的，但他没有陶醉在这种爱情中。他觉得自己一生中从未如此的集中和专注，而且，越是接近光线，这种感觉就越强烈。忽然，洞口出现了他那已经过世的父母亲，他们身材高大，浑身放射出彩色光芒，头顶上环绕一束光轮。他们笑吟吟地朝他走来，转眼间，他的脑海里出现了一幕幕重大的生活经历，如生日盛典，初中毕业典礼，订婚仪式，甜蜜的婚礼……最后，他同光线融合在一起，他感觉到了一种无以形容的心醉神迷。他似乎与宇宙合为一体，许多美妙的景色在他的眼前闪过，他清醒地意识到，自己就是这些美景，就是飞逝的森林、高山、河流、天际、银河……宇宙的一切奥秘全部展现在他的面前。

如今，汤姆索耶已不再是原来的汤姆iddot;索耶，他的身休、智能和精神等三方面都已经发生了巨大的变化，其中突出的表现是他陡然狂热迷恋上了物理学，尤其是量子力学。几年后，毫无物理学基础的索耶在大学里获得了物理学士学位。他对记者说：“在那次事故发生以后，我在同神秘光线融合的瞬间，就忽然意识到自己已经掌握了物理学的全部知识。在大学里，只不过是将这些知识一段一段地从记忆中追回来。”

作者：光体能量人 2004-7-21 20:23回复此发言

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4“濒临死亡”体验

“濒死经验”的科学探索

现在，西方科学家们纷纷试图从科学的不同角度对濒死经验进行探索，以图解开濒死经验之迷。洛瓦城医学院教授拉塞尔诺伊斯认为，传统的弗洛伊德心理曲线似乎可以表述这种奇特的濒死经验，然而，他尚不能从理论上加以明确阐述。麻省大学的两位教授则认为，这种濒死经验的五大阶段论纯粹是无稽之谈。所谓濒死经验是因为窒息而致的死亡幻觉，它是因感觉缺失而造成的。所谓濒死就是持续性的深度昏迷，意识丧失，呼吸停止。但是，思维活动并没有完全结束，它还在缓慢地进行，所以会产生梦幻。当人从深度昏迷中苏醒后，常会保持对这种梦幻的记忆。

生物学家罗兰西格则从生物化学角度来解释，他认为，每个人在死亡时，大脑都会分泌出过量的化学物，这种化学物有时亦能够引起奇特的幻觉。在这些科学讨论中，有一种引人注目的状况，即有的科学家试图用印度的瑜伽现象解释濒死经验。他们认为，濒死的第五阶段同瑜伽术中的“根达尼清醒状态”有许多惊人相似之处。“根达尼清醒状态”是一种超人状态的技术术语。它认为，在每个人的脊柱下端至骨盆中间，有一个巨大的能量储备库，这就是“根达尼”，它是人身上强盛的“生命之蛇”，深深地藏在人体之中。千百年来，瑜伽信奉者中有一种传说，“根达尼”可以采取下述方法催醒：朝一种神秘的光线扑过去，你就会达到“根达尼清醒状态”。

在所有科学探索中，最令人信服的是有的科学家提出的这样一种理论：这五大阶段其实是人在死神降临的时候，短时间内的主观体验，第一阶段是濒死者的个体保存和防卫的本能。因为在死亡的威胁下，过度地悲伤、恐俱和紧张均会加速人体能量的消耗，从而使死亡更快到来。第二阶段是濒死者不愿过早死亡，试图从感觉上否认已经跨进了地狱大门，象征性地逃避体内痛苦。第三阶段实际上是濒死者诞生记忆的复苏，它是人体特殊细胞所致的特异功能。黑洞其实就是母亲的产道，黑洞的穿透经历正是出生时自身通过母亲产道而被推到人间的经历。第四阶段是濒死者的自我安慰和幻觉性满足，本能地借以消除坐以待毙的沮丧情绪。同时重复自己的一生使自己得到一种与世永存之感。而与亲朋好友的欢聚，则是对死亡恐惧的退避反应。第五阶段是濒死者自身潜在的知识域的发掘，它是人体中的灵感反应的特殊表现形式。

特异功能耶？人类进化预兆耶？

早在1982年，美国的赖因格教授就与加拿大多伦多“根达尼研究中心”主任联合进行过研究。他们提出了这样的问题：瑜伽迷们勤奋锻炼和追求一生，很难有人能真正得到那种超人本领。可是，这些经历过濒死经验第五阶段的人却轻而易举地获得了这种超人本领，这究竟是为什么？

经过研究，他们撰写了一本反映这项科研成果的专著《超智慧之人》。书中表达了下述观点：“现代人类正生存在宇宙发展的决定性阶段，人类将出现比1万多年前新石器时代的革命更深刻更重要的变革。濒死经验可能是变化中的一种机制，目前这种变化只是影响濒死者，然而，它却是人类将向一种新的状态飞跃的预兆。在这种新状况中，人类身上沉睡迄今的多种心灵势能和特异功能将会释放出来，人类将会真正成为久久幻想的超人。”他们在书中还这样写道：“自从新石器时代以来，人类的本质没有发生过变化，而宇宙的发展已经需要人类更加具有高超本领。第五阶段的濒死者可能就是未来人类的模型，即超智慧之人。”

“濒死经验”引起的争论

令人心驰神往的五大阶段论给死亡罩上了神秘的色彩，成了千百万西方人梦寐以求的向往。他们认为，这种超人的出现，将使世界发生翻天覆地的变化，自已也就成了万能的上帝。也有许多人借此对社会发起抨击，他们认为，这个世界上充满了冷漠、欺诈、自私、痛苦和悲惨，而地狱里的“鬼”却给予“鬼的候选人”无限的温馨和欢乐，真是阴曹地府胜似人间天堂！于是，无数绝望者为了摆脱困境，追求五大阶段的幸福，竟然自杀，白白送掉了一条性命。

作者：光体能量人 2004-7-21 20:23回复此发言

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5“濒临死亡”体验

然而，从事这种性命玩笑的竟然也有科学家。美国心脏病科专家迈克尔萨博起初对濒死经验持怀疑态度，认为它迎合了人类的好奇心理。萨博对自己的病人进行调查。许多人异口同声地声称经历过五大阶段中的某一、二阶段。但是，这些都没能消除心脏病专家的疑窦。因此，迈克尔iddot;萨博决定，亲自“去地狱出差”。他建立了一个由曾是无濒死经验的幸存者和有濒死经验的幸存者组成的监督小组，同时组织了一个高水平的抢救小组。经过这次“地狱考察”，他撰写了一部著名的论著《死亡的回忆》，声称濒死经验是人类最大的奇迹。

许多社会学家认为，这种奇特现象的出现和渲染，其实是畸型社会的产物。但是，人的死亡心理确实是一大自然之谜，它有待人类去探索和研究。研究濒死经验不但能深化人类对这一自然之谜的认识和理解，更重要的是有助于对濒死者进行救生、安抚和医护，帮助他们摆脱危境，创造“起死回生”的奇迹。此外还可以利用濒死经验增强企图自杀者对生命价值的珍视和留恋，摆脱自责、内疚、厌世及轻生念头。

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英发现大脑死亡后“魂魄”仍能短暂存留

本报综合消息英国南安普敦大学科学家最近表示，他们在研究中发现身体和大脑死亡之后人的意识和神智还会在短时间之内继续存在。这些科学家声称，这是能够说明后生命学说的第一个科学依据，为此，他们已建立了一个慈善基金组织，专门对这种后生命理论进行研究。上述科学家在过去的一年一直在南安普敦市的医院观察和研究心脏病患者的恢复情况，这些因患突发心脏病与死神擦肩而过的病人在救治的过程中都有过脉搏不再跳动、呼吸停止以及瞳孔放大的时候，这些都是病人身体已死亡的症状。此前有研究证实，在上述时候，病人的脑部电流停止活动，脑功能停止运转。但科学家这次发现，七位最终获救的病人仍然能

够回忆起自己“死亡”时的一些情绪和幻觉变化。

科学家们在上述患者得救后的一个星期之内对其进行了采访，询问他们是否还记得在自己意识不清的情况下发生的一些事情，这些患者均表示当时有一种平和、安详和喜悦的感觉，另外还感觉时间过得特别快，而躯体则不再存在，看到一束明亮的光线，进入另外一个世界，遇到一位神秘的人物或已去世的友人或亲属，来到一个无法再回到人世间的地方。

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人死后“灵魂”还在？英一科学研究引争议

英国一名研究心脏病人的科学家日前声称，他正在寻找证据，以证明人脑在停止功能和病人已被宣布临床死亡后，人的意识还继续存在。

据悉，这名科学家名叫山姆帕尼亚，是英国南汉普顿综合医院的医生，他和该院的另一名医生一直从事着“濒死经验”的研究。上个星期，帕尼亚将他的研究成果送呈美国加利福尼亚技术学院的科学家们审阅，使“人死后是否还有生命”和“到底有没有‘灵魂’”的话题再起争端。初步研究令人鼓舞帕尼亚日前接受路透社访问时说：“我们的研究意义深远。我们研究了一群‘脑死亡’的病人，我们发现他们竟然有结构完整、思路清晰的判断推理和记忆。我们需要做更大规模的研究。一个人在心跳停止、呼吸停止、脑活动为零的情况下，他的意识或灵魂完全有可能继续思考和推理。”

帕尼亚介绍说，他和同事们进行了为期一年的初步研究，并将研究成果发表在了今年二月份的《复活》杂志上。他说，研究成果令人鼓舞，因此他们成立了一个基金会，用来资助深入研究和继续收集证据。濒死经验颇为神奇帕尼亚介绍说，在第一年的初步研究中，他们研究了63名被确诊为临床死亡而后又活过来的心脏病人。他们在活过来的一周内接受了研究小组的调查。调查结果表明，56人说自己完全不记得昏迷时的状态了，但有7人称自己有记忆。这7人中的4人属于“濒死状态”，当时医生已经宣布他们脑死亡了。这4人报告说，自己当时有清醒的意识，能够记忆、思考、推理，还能四处游荡，和别人交流。

这4个人还说，当时他们感到安详、快乐和舒坦。有人则说，自己感到时间变快了，意识更敏锐了，对身体却失去了感觉。他们报告说，看到了明亮的光，进入了另外的世界并和死去的亲人交流。一名自称“堕落的天主教徒和异教徒”的病人说，自己当时跟一个神秘的生物体进行了亲密的接触。人在死后真有意识？

自从初步实验之后，帕尼亚和同事们又研究了3500个被宣布临床死亡而后活过来的病人。他们发现，这些病人在“死”后也有清晰的记忆。不过，很多人不愿意跟外人谈及这些经验，担心会被别人视为疯子。

帕尼亚介绍了一个两岁半幼童的案例。这个幼童被车撞了，心脏停止了跳动。治愈出院后，幼童画了一幅画，看上去像一个气球系在一个人的身上。小孩的父母问他画的是什么，他回答说：“当你死了，就会看见很亮的一道光，你被一根绳子系着。”（三变）